No es un recién llegado al mundo de los negocios, a pesar de que en el sector eléctrico sólo lleva seis años y medio: desde que IÑIGO ORIOL lo contrató allá por el mes de mayo de 2001 para que diera un nuevo impulso a Iberdrola. Por eso, porque conoce bien el percal, IGNACIO SÁNCHEZ GALÁN no ha permitido que los cantos de sirena nublen su entendimiento y, llegada la hora de fijar el precio definitivo de salida a bolsa de Iberdrola Renovables, ha adoptado la decisión más prudente.
Cuando la compañía haga su aparición hoy en el parqué, las acciones costarán 5,3 euros, el límite inferior de la horquilla que figuraba en el folleto de la OPS y muy por debajo de los siete euros señalados a título orientativo la semana pasada, justo antes de que se conociera la cobertura del tramo puesto a disposición de los inversores internacionales.
Precisamente por las reticencias con que ese precio fue acogido en el extranjero (la demanda equivalió a 1,6 veces la oferta, menos de la mitad que en la parte reservada a los minoristas españoles), la rebaja era aconsejable, pues de otro modo el estreno de Iberdrola Renovables podía convertirse en un chasco. Sobre todo teniendo en cuenta la atonía general del mercado, donde la cotización de las últimas cinco empresas que debutaron en él (Criteria, Codere, Fluidra, Renta 4 y Rovi) no consigue levantar cabeza.
Aunque pasar de siete a 5,3 euros mermará en unos 1.400 millones los ingresos que pensaba obtener de la operación, Sánchez Galán no quería beber del cáliz de una salida a bolsa triste y con poco recorrido, que sus enemigos probablemente habría acogido con regocijo.
En el sector hay quienes no le perdonan el feo papel que desempeñó como comparsa de Gas Natural en la abortada OPA sobre Endesa, que desencadenó un movimiento de solidaridad en torno a MANUEL PIZARRO sin precedentes entre las eléctricas. A FLORENTINO PÉREZ, que continúa postergado en Iberdrola pese a que controla una porción significativa del capital, tampoco le disgustaría que Sánchez Galán sufriera un revés que le bajara los humos.
Pero unos y otros tienen delante un hueso muy duro de roer. Los que se las prometían felices hace unos días al creer que la ambición lo había cegado, deberán admitir hoy que la pieza se les ha vuelto a escapar de entre las manos.
La renuncia de Lufthansa a pujar por Alitalia –otra de las grandes aerolíneas que están en almoneda– ha reabierto las expectativas sobre una eventual entrada de los alemanes en el capital de Iberia. Aunque éstos han negado que ambas cosas tengan ligazón, no cabe duda de que merendarse al mismo tiempo a las dos compañías de bandera entrañaba un serio riesgo de empacho para Lufthansa. Sus situación económica es boyante (992 millones de beneficio en el primer semestre), pero no da para tanto; teniendo en cuenta además que Alitalia pierde dinero a espuertas.
El único argumento que WOFGANG MAYRHUBER, presidente de Lufthansa, ha esgrimido para justificar su aparente frialdad ante la subasta de Iberia es que está “demasiado cara”. Esa excusa, que se sostenía mientras la acción andaba por las nubes (ha llegado a cotizarse a 4,16 euros), tiene cada vez menos fuerza. Desde que MIGUEL BLESA manifestó su determinación de convertir a Caja Madrid en un potente socio de referencia, han amainado las presiones especulativas que el valor soportaba en bolsa al alejarse las posibilidades de una OPA.
Lufthansa aseguró en mayo que tres euros por acción sería un precio razonable. Ayer cerró a 3,19, con lo que la distancia es ya de diecinueve céntimos.
Pese a que sólo lo reconocen con la boca pequeña, Iberia está en condiciones de aportar a los alemanes importantes sinergias (la flota resultante sería homogénea) y, sobre todo, una presencia en América Latina incomparablemente mayor de la que ellos disfrutan. Gracias a sus acuerdos con TAM y TACA, Lufthansa tienen un pie en Brasil, Argentina y Centroamérica, pero en el resto de ese mercado no pinta nada. Todo lo contrario de lo que le ocurre a Iberia, cuyos aviones son el puente más transitado entre aquellos países y el Viejo Continente.
Hay, no obstante, un par de inconvenientes para que Lufthansa se lance a pedir la mano de Iberia. Pertenecen a dos alianzas competidoras (StarAlliance y OneWorld, respectivamente). Y, lo que es más serio, British Airways no ha dicho que piense abdicar de su significativa participación y de su condición de socio industrial de la empresa española. Aunque, a tenor del poco entusiasmo que despierta entre el resto de los accionistas, no sería descabellado que al final cogiera la puerta.
Como los jugadores de mus que tienen poca fe en sus cartas, JAVIER DE LA ROSA ha aceptado el mal menor de una condena a tres años de cárcel, ante las perspectiva de pasar entre rejas diez más si la fiscalía se reafirmaba en su petición inicial por el caso Grand Tibidabo. Concluye así la enésima estación del viacrucis judicial de uno de los grandes representantes de la cultura del pelotazo, junto con MARIO CONDE, que tan mal fin hallaron cuando sus sucios trapicheos salieron a la luz pública.
En aquella infausta época, CARLOS SOLCHAGA, haciendo mangas y capirotes de su condición de miembro de un gobierno socialista, dijo sin pudor que España era el mejor país del mundo para hacer negocios. Y JR, como otros muchos, no quiso dejar por mentiroso al ministro, confiado en que sus tejemanejes quedarían impunes si compartía con el poder parte de los rendimientos que de ellos obtenía. Pero se le fue la mano.
De nada le valieron a la postre las cuantiosas dádivas que prodigó en su condición de “hombre de KIO en España”, ni su mutuamente interesada relación con el Rey, ni los halagos que recibió del mismísimo JORDI PUJOL (“empresario ejemplar” lo llamó) después de acudir en auxilio de uno de sus proyectos estrella, Port Aventura, que no levantaba cabeza. Aprovechando la invasión iraquí de Kuwait, JR quiso pescar en río revuelto, y lo consiguió hasta que los árabes, al volver las aguas a su cauce, descubrieron con estupor que había dejado la caja de KIO vacía y decidieron empapelarlo.
Para entonces, había ya un largo rosario de damnificados por la peculiar forma de desenvolverse de aquel “empresario ejemplar”, aunque todavía tardaría algún tiempo en saberse. Entre ellos estaban los clientes de la sociedad que dio origen a Grand Tibidabo, el Consorcio Nacional del Leasing, donde los ahorros de toda la vida de miles de jubilados catalanes se evaporaron de la noche a la mañana como por arte de birlibirloque.
JR empeñó buena parte de sus bienes para resarcir a los perjudicados y evitar que el peso de la ley cayera sobre él. Sin embargo, no cubrió todo el agujero (13.000 millones de pesetas) y, en cualquier caso, la maquinaria de la justicia, lenta pero imparable, ya se había puesto en marcha. Del oprobio que ese engaño masivo le procuró en su propia tierra tampoco pudo librarse.
No ha transcurrido aún una semana desde que Morgan Stanley puso a la venta su división de banca privada en España y ya se ciernen sobre él un puñado de interesados en apropiárselo, con la presteza de los ansiosos buitres que en los western americanos vuelan en círculo alrededor de los moribundos, dispuestos a disputarse sus despojos sin pérdida de tiempo.
Entre los candidatos a sacar provecho de la decisión de Morgan Stanley, obligado a hacer caja para contrarrestar los efectos de la crisis subprime sobre sus resultados globales, están MIGUEL BLESA (Caja Madrid), ISIDRE FAINÉ (La Caixa) y FRANCISCO GONZÁLEZ (BBVA), buen conocedor de esta actividad, a la que se dedicaba hasta que en mayo de 1996, inesperadamente, su buen amigo JOSÉ MARÍA AZNAR lo catapultó a la presidencia de Argentaria.
La división de banca privada de Morgan Stanley en España tiene su origen en AB Asesores, sociedad capitaneada por SALVADOR GARCIA ATANCE que engulló a principios de 1999 con un coste cercano a los 50.000 millones de pesetas. Esa sociedad era competencia de la de Francisco González, FG Valores, que acabó en manos de Merrill Lynch por mucho menos dinero (unos 10.000 millones) tras el salto de su propietario a la primera división de las finanzas coincidiendo con la llegada del Partido Popular al poder.
El presidente del BBVA se encuentra, pues, ante la posibilidad de cobrar una pieza a la que duramente mucho tiempo miró con codicia, pero que ya no es ni de lejos lo que era. El principal valor de AB Asesores no radicaba en su importante cartera de clientes, ni en el respetable nombre que se labró en el mercado, sino en el talento profesional de quienes la alumbraron. Y de ésos en Morgan Stanley, para su infortunio, quedan muy pocos.
El propio García Atance, IGNACIO GARRALDA, PEDRO GUERRERO, actual presidente de Bankinter, su hermano RAFAEL, SANTIAGO SATRÚSTEGUI, SANTIAGO EGUIDAZU… fueron descolgándose poco a poco para tomar otros derroteros y hacer a su manera lo que mejor saben hacer: administrar el patrimonio de sus clientes. Sólo JUAN GANDARIAS y JAVIER URRUTI se quedaron en Morgan Stanley y precisamente ellos, como consejeros delegados, tuvieron que pasar hace unos días el mal trago de comunicarle al atribulado personal que aquello por lo que habían luchado se acababa.
Morgan Stanley cuenta en España con medio millar de empleados, repartidos en los servicios centrales y en una treinta de oficinas abiertas en las principales capitales de provincias. De la división de banca privada se ocupan unos doscientos, que manejan fondos valorados entre 6.000 y 8.000 millones de euros. El resto están dedicados a banca de inversión, mercado de capitales y gestión de grandes patrimonios. Su presidente es LUIS ISASI, un jerezano de 51 años forjado en la casa.
La decisión de adelgazar Morgan Stanley en España estuvo precedida por la venta de QUILTER en el Reino Unido a finales de 2006. Tenía la misma especialidad y un volumen similar. El comprador fue CITIGROUP, el mayor banco del mundo, cuyos directivos ni siquiera podían sospechar entonces la que se les vendría encima sólo unos meses después al estallar la burbuja hipotecaria en Estados Unidos, que los ha obligado a recurrir incluso a fondos soberanos árabes para superar el bache.
Además del BBVA, La Caixa y Caja Madrid, a la rebatiña por la división de banca privada de Morgan Stanley se han sumado la BNP, FORTIS y los portugueses ESPIRITO SANTO y CAIXA GERAL. A casi todos ellos, sin embargo, les encantaría que en el paquete fuera la cartera de grandes patrimonios, de la que en principio no tiene intención de desprenderse Morgan Stanley, ya que proporciona buenos resultados a un bajo coste.
La enajenación de la cartera inmobiliaria del Santander, con la única excepción de su histórica sede del paseo de Pereda, va a convertir a EMILIO BOTÍN en el mayor inquilino de España. Ya ha conseguido desprenderse de todo lo que pretendía, salvo de la niña de sus ojos: la Ciudad Financiera de Boadilla del Monte, un moderno complejo de 135 hectáreas por el que pide más de 1.500 millones de euros. Los edificios emblemáticos en algunas capitales de provincia y los locales donde se asientan 1.200 oficinas ya no le pertenecen, aunque seguirá ocupándolos en virtud de los contratos de arrendamiento a largo plazo que ha firmado con los nuevos propietarios.
Esta operación se justifica por la necesidad de hacer frente al elevadísimo coste de la compra del ABN Amro, junto con el Royal Bank of Scotland y Fortis, por un importe cercano a los 71.000 millones de euros, de los que el Santander debe poner casi el 30%. La venta de la cartera inmobiliaria no da para tanto, pues a lo sumo permitirá obtener 4.000 millones; pero, añadidos a los 9.000 que se recaudaron por el traspaso del Antonveneta al Monte dei Paschi di Siena, convierten la entrada en el primer grupo bancario holandés en una transacción muy llevadera.
Entre la nómina de caseros de Botín figuran algunos apellidos ilustres. Los edificios emblemáticos se los ha quedado Pontegadea, la sociedad patrimonial de AMANCIO ORTEGA, dueño de Inditex y el hombre más rico de España, que ha desembolsado por ellos 460 millones de euros en números redondos. Ortega se ha convertido en un auténtico devorador de este tipo de edificios, de los que ya posee tres en Estados Unidos: uno en Manhattan, otro en Boston y el tercero en Washington, a dos pasos de la Casa Blanca. Este último, por cierto, pertenecía también a una institución financiera, Atlanta Sun Turst, que ha soltado lastre inmobiliario en condiciones muy parecidas a las del Santander a raíz de la crisis subprime.
Los 1.200 locales a pie de calle ocupados por las oficinas son ya de un grupo de fondos británicos entre cuyos gestores figura la firma Mare Nostrum Capital Managers, de la que forma parte OLEGUER PUJOL, hijo menor del ex presidente de la Generalitat. Hacerse con el suelo que pisa Botín les ha costado más de 2.000 millones de euros, financiados en parte por la BNP Paribas.
FRANCISCO GONZÁLEZ no ha inventado nada parecido a la dinamita, pero quiere emular a ALFRED NOBEL, el científico sueco que, a las puertas de la muerte, intentó lavar su conciencia instituyendo los galardones mejor dotados del mundo entero. La Fundación BBVA acaba de anunciar la convocatoria de los premios Frontera del Conocimiento, que reconocerán los avances en materia científica y técnica, así como la excelencia en las artes.
Aunque las recompensas para los Nobel son mucho mayores (un millón de euros por categoría), la Fundación BBVA va a destinar 3,2 millones anuales a la iniciativa. Pero los accionistas del banco no tienen nada que temer de la prodigalidad de su presidente, porque esta cifra representa menos de una milésima parte de los beneficios del ejercicio pasado, que superaron de largo los 4.700 millones.
De todas formas, la del BBVA es una de las fundaciones españolas que dispone de mayores recursos. Su patrimonio está formado por 34,4 millones de acciones, representativas de casi el 1% del capital del banco y cuyo valor ronda los 600 millones de euros.
La generosidad de sus más directos competidores no llega a tanto. El precio de mercado de los títulos cedidos por el Santander a su fundación (y antes por el Central y por el Hispano) equivale a una cuarta parte de los del BBVA. Por cierto que al frente de ella no se encuentra EMILIO BOTÍN, sino JOSÉ MARÍA AMUSÁTEGUI, que recibió la canonjía cuando el cántabro se lo quitó de en medio a cambio de una indemnización de escándalo.
Como consecuencia de esa brecha entre el patrimonio de una y otra, los ingresos que obtienen gracias a los dividendos son diferentes también: 21,4 millones en el caso de la fundación del BBVA y 4,7 millones en el de la fundación del Santander. Con el agravante de que la primera emplea todo el dinero, mientras que la segunda se queda en el 80%, según los últimos datos publicados.
De la misma falta de diligencia adolece la Areces, vinculada a El Corte Inglés, del que controla un 35% del capital y que en los últimos tiempos viene gastando, por término medio, menos del 50% de sus recursos disponibles. Para dinamizarla, ISIDORO ÁLVAREZ fichó recientemente a MAGDA SALARICH, una reputada ejecutiva, que ha desarrollado prácticamente toda su carrera profesional en Citröen y Peugeot.
Iberdrola Renovables se ha acogido al límite superior de la banda anunciada y ha fijado en siete euros el coste máximo que pagarán los minoristas por sus acciones.
A tenor de la fuerte demanda, nada tiene de particular que así haya sido. Se pueden contar con los dedos de una mano los debutantes en el parqué que últimamente, al establecer las condiciones provisionales de sus OPV, no han tirado por elevación pudiendo hacerlo. Además, si la acogida es reticente, se puede rectificar cuando llegue el momento de poner el precio para los inversores institucionales, que en el caso de Iberdrola Renovables será el próximo 11 de diciembre.
Esos siete euros suponen cifrar la compañía en cerca de 29.600 millones y situarla en el octavo lugar de España por capitalización, muy por delante de Gas Natural y pisándole los talones a Inditex.
Para algunos analistas se trata a todas luces de un exceso. Con la previsión de resultados de 2007, el beneficio neto atribuible por acción será de sólo 0,054 euros y la valoración total de Iberdrola Renovables equivale a 32 veces su Ebitda, frente a las 12 veces consideradas razonables para un negocio en crecimiento.
Como se pondrán en circulación 844 millones de acciones, la compañía recaudará casi 6.000 millones de euros, la mayoría de los cuales servirán para amortizar su considerable deuda con el grupo y mejorar su calificación crediticia, lo que le permitirá obtener en mejores condiciones el dinero que pida para financiarse.
La cancelación de esa deuda será sin duda un desahogo para la matriz, que ha afrontado recientemente costosas compras (Energy East, Scottish Power) destinadas hinchar su valor y ponérselo difícil a quien pretenda asaltarla.
El blindaje de Iberdrola es una obsesión de su presidente, IGNACIO SÁNCHEZ GALÁN, tras la traumática experiencia de Endesa y desde que conoce las intenciones de FLORENTINO PÉREZ, que a través de ACS tiene en torno al 10% del capital y está interesado en una fusión con Fenosa, donde controla el 46%.
Con Florentino Pérez, no ha podido aún Sánchez Galán. Sin embargo, a otro accionista que iba por libre, ALBERT FRÈRE, vicepresidente de Suez, ya casi se lo ha quitado de en medio. Iberdrola acaba de comprarle al inversor belga un 2,2% y el resto hasta el 5% le ayudará a colocarlo en breve.
Una de las quimeras de la física, el movimiento continuo, se hace realidad jornada tras jornada en las acciones de Bankinter. Sólo que en este caso hay un impulso externo que lo ocasiona. Hace cuatro años fue la irrupción de RAM BHAVNANI , que invirtió en Bankinter las plusvalías obtenidas por la venta de su participación en el Zaragozano. Y ahora ha sido el Crédit Agricole, cuyo anuncio de que controlaba un 20% del capital cogió con el paso cambiado incluso a los BOTIN, tradicionales timoneles de tan codiciada nave.
Otro banco de su escuadra, el Banesto de ANA PATRICIA, se contagió la semana pasada de las sacudidas que las idas y venidas de significativos paquetes accionariales vienen ocasionando en la cotización de Bankinter. El convencimiento de una parte del mercado en que las dos entidades están condenadas a unirse para repeler mejor futuros intentos de abordaje, ha propiciado la revalorización de Banesto, probable líder de una eventual fusión.
Se cumplan o no estos pronósticos, las presiones sobre uno y otro en la bolsa no van a cesar hasta que se despeje el panorama de la banca mediana en España. Un panorama ensombrecido por los daños colaterales de la crisis de las hipotecas basura, que han abaratado en general su precio, dejando al descubierto un flanco por el que pueden colarse los buscadores de oportunidades.
Entre ellos están, como lo ocurrido en Bankinter ha puesto de manifiesto, los bancos extranjeros, interesados desde siempre en poner una pica aquí, a pesar del pedregoso suelo sobre el que se asienta el sector financiero español tras el saneamiento de los años setenta y ochenta.
Esa dificultad, y la capilaridad de la red de sucursales, contra la que un recién llegado difícilmente puede competir, explican la reducida presencia foránea en el negocio bancario y la ingente cantidad de millones que algunos se han dejado en el empeño. Después de todo lo que ha llovido, sólo BARCLAYS está consolidado en el segmento minorista. DEUTSCHE BANK y CITIBANK, aunque no han tirado la toalla, van muy a la zaga.
Así las cosas, la opción más realista para no quedar fuera de juego es meter la cabeza en lo que ya está establecido. Eso hicieron los italianos de UNICRÉDITO, que compró en mayo un 4% del Sabadell, y eso intenta hacer Crédit Agricole. Pero habrá más.
Hay un montón de dinero fresco flotando en el mercado a la espera de su oportunidad y, tarde o temprano, acabará por encontrarla. Sólo las grandes operaciones que se cerraron en el mes de noviembre darían para salir de compras y regresar con las manos llenas.
La más cuantiosa de todas fue, con diferencia, la fulgurante venta de Antonveneta, que proporcionó al Santander, en apena tres semanas, una jugosa plusvalía de 2.400 millones de euros. EMILIO BOTÍN no tiene prisa por buscarle destino al producto de esa enajenación, que probablemente contribuya a afianzar la posición exterior del banco, sin necesidad de pedir nuevos esfuerzos a los accionistas.
Uno de los objetivos declarados del Santander es hacerse fuerte en el Reino Unido, donde ya cuenta con Abbey, y en la City no descartan alguna nueva maniobra de la entidad española. A finales de la semana pasada arreciaron los rumores de que el objeto de su deseo podría ser el banco Aliance & Leicester, cuya capitalización bursátil ha caído un 40% desde que estalló la crisis financiera británica.
Si ese interés se confirmara, Botín tendría enfrente a Crédit Agricole, que le ha hecho un feo a su hermano JAIME colándose sin avisar en el accionariado de Bankinter. Grédit Agricole mira desde hace tiempo con buenos ojos al Aliance & Leicester y los banqueros cántabros tienen ahora la posibilidad de darle a probar allí un poco de su propia medicina.
El BBVA también rebosa liquidez tras desprenderse de un 1,54% de Telefónica y de su 6,9% en Iberia, por un importe total cercano a los 1.700 millones de euros. La desinversión en Telefónica -donde conserva un 5%- fue explicada como una simple operación de tesorería. Sobre qué hará con los ingresos derivados de su salida de la aerolínea de bandera, FRANCISCO GONZALÉZ aún no ha dicho nada.
Tampoco ha descubierto sus cartas RAM BHAVNANI, el multimillonario indio que le vendió a Crédit Agricole el 14,99% que poseía en Bankinter por más de 800 millones. Una de las opciones que se barajan es que cree una sicav abierta a otras personas o instituciones que quieran beneficiarse de su reconocido olfato para los negocios. Pero Bhavnani está enamorado de la banca mediana española y en ningún sitio está escrito que no pueda reeditar su rentable paso por Bankinter o antes por el Zaragozano.
