La cascada de resultados publicados a lo largo de los últimos días pone a las claras que las entidades financieras españolas más importantes están aguantando el tipo mejor que bien en medio de la crisis. El beneficio neto de las cinco mayores (Santander, BBVA, La Caixa, Caja Madrid y Popular) alcanzó los 15.090 millones de euros hasta octubre. Y eso equivale a una disminución de sólo el 1,9% respecto a los nueve primeros meses de 2007, porcentaje muy moderado si se tiene en consideración el desfavorable contexto en el que se ha producido.
Además, el negocio estrictamente bancario sigue arrojando crecientes ganancias, a despecho del encarecimiento del pasivo, de la falta de liquidez y de los inusuales niveles que ha alcanzado la morosidad. Sin contar los resultados extraordinarios (venta de activos, básicamente), la mejora del beneficio de esas cinco instituciones fue del 11,5%, frente al 16% registrado en el periodo comprendido entre enero y junio, lo que significa que la intermediación pura y dura se ha resentido del deterioro económico, desde luego, pero no de una forma dramática, al menos por el momento.
Dentro de los grandes bancos, sobresale de largo el Santander, que ha ganado casi 7.000 millones de euros y mantiene el compromiso contraído por su presidente, EMILIO BOTÍN, de llegar a los 10.000 millones al final del ejercicio. Para ello ha recurrido al procedimiento tradicional: extremar la vigilancia sobre los gastos, que ahora apenas suponen el 40% del total de sus ingresos, y aumentar el precio de sus créditos aprovechando las estrecheces del mercado financiero, de las que ha demostrado fehacientemente que también se puede sacar partido.
Estos boyantes resultados se han conocido coincidiendo con la puesta en marcha del cuantioso plan para la reactivación del crédito aprobado por el Gobierno, que prevé una inyección de fondos de hasta 50.000 millones y avales por importe de otros 100.000. Y es lógico que los ciudadanos españoles no acaben de comprender que el Estado haga semejante esfuerzo con lo bien que, visto lo visto, le está yendo a la banca.
Se confirma así la imperiosida necesidad, por un lado, de que los efectos beneficiosos de esa inyección se trasladen cuanto antes a los consumidores finales de los servicios financieros (empresas y familias) y, por otro, de que los bancos hagan algún gesto que demuestre su disposición a arrimar el hombro en tan difíciles circunstancias. Porque lo paradójico no es ya que intenten ensanchar sus márgenes, sino que luego los repartan con prodigalidad entre sus accionistas como si aquí no pasara nada(el consejero delegado del BBVA, José Ignacio Goirigolzarri, ha confirmado esta semana que subirá un 10% el dividendo correspondiente a 2008), mientras que el resto de los mortales tenemos que apretarnos el cinturón.
Caja Madrid continúa deshojando la margarita de la salida a Bolsa de Cibeles, el holding de participaciones industriales émulo del que ideó La Caixa y que responde al nombre de Criteria. MATÍAS AMAT, director general de negocio de Caja Madrid, ha revelado esta semana que el asunto se abordará en el consejo de administración previsto para el mes que viene. Pero cabe la posibilidad de un aplazamiento, a la vista de la inestable situación que atraviesan los mercados de valores.
Aunque el nuevo holding aportará notables ventajas a Caja Madrid, lo cierto es que a su presidente, de momento, le ha proporcionado ya varios quebraderos de cabeza. MIGUEL BLESA quiso colocar en julio al frente de Cibeles a CARLOS VELA, un hombre de la casa que llevaba apenas catorce meses como consejero delegado de Martinsa-Fadesa. Cuando la inmobiliaria solicitó concurso de acreedores sólo unos días después, se organizó tal escandalera que Vela no tuvo más remedio que renunciar a la oferta que se le había hecho.
A este revés siguió, después del verano, un serio rifirrafe a cuenta de la pretensión de ESPERANZA AGUIRRE de que se le hiciera un hueco en el consejo de administración de Cibeles a tres personas de su confianza: ÁNGEL ACEBES, MANUEL LAMELA y CARMEN CAVERO, cuñada del número dos de la Comunidad de Madrid, IGNACIO GONZÁLEZ.
Blesa, temeroso de que éste fuera el primer paso de una estrategia dirigida a moverle el sillón, se resistió como gato panza arriba, lo que irritó a la presidenta del Gobierno regional, que nunca lo ha tenido en demasiada estima. A raíz de este incidente, ESTANISLAO RODRÍGUEZ PONGA, consejero de Caja Madrid y persona del entorno de Esperanza Aguirre, planteó la posibilidad de que Blesa hubiera sobrepasado la duración legal de su mandato. Los órganos correspondientes de la entidad dijeron que no, pero el mensaje de que hay cosas con las que no se juega llegó inequívoco a su destinatario.
El desembarco, con armas y bagajes, de GEOPOST en SEUR está chocando con las resistencias habituales después de cualquier cambio en el statu quo en una empresa. La líder de la paquetería urgente en España tenía el capital repartido entre sus 85 franquicias hasta que Geopost se hizo el mes pasado con el 52% y acabó con esa atomización. Ahora, como es natural, el nuevo accionista de control quiere introducir cambios en la gestión para rentabilizar cuanto antes los 565 millones de euros que ha invertido.
Geopost, filial de la operadora postal gala LA POSTE, estaba presente en Seur desde que en la primavera de 2004 compró el 60% de la franquicia de Madrid y la parte correspondiente de la sociedad matriz. Aquella operación le permitió tener un socio estratégico en España del que carecía tras la ruptura el año anterior del acuerdo que mantenía con Correos. La participación de Geopost rondaba el 20% antes de la reciente compra del paquete mayoritario.
Tanto en 2004 como ahora, los franceses sirvieron de asidero a los franquiciados de Seur, que necesitaban recolocar una porción del capital que había sido puesto a la venta, pero preferían no dar entrada a fondos de inversión deseosos de sacar tajada del negocio. Entonces fueron BRIDGEPOINT y JP MORGAN PARTNERS los candidatos rechazados, y en esta última ocasión ha sido DOUGTHY HANSON. En ambos casos, Geopost acabó ganándoles la partida por la mano.
Como consecuencia de ello, hoy tiene un paquete superior al 70% y, al menos sobre el papel, las manos libres para hacer y deshacer a su conveniencia en una compañía acostumbrada a funcionar casi como una suma de reinos de taifas. La gran duda es si los métodos de Geopost serán asimilados por el resto de los socios de Seur sin que revienten las cuadernas, cosa que dependerá en buena medida de la claridad con que distingan sus ventajas.
Geopost ha sido el cicerone de la expansión internacional de Seur, que facturó fuera de España más de 80 millones de euros en 2007, incluyendo la actividad del mercado portugués. Sus ingresos totales alcanzaron los 665 millones, con un crecimiento del 7,5%. Ese porcentaje probablemente decrecerá algo en 2008, debido a los efectos de la crisis económica, que también se deja sentir en el sector. Seur maneja del orden de 150.000 envíos diarios.
Después de permanecer en coma durante varios meses, Habitat ha sido deshauciada por sus propios dueños, que se niegan a soltar ni un solo euro más para salvarla. La última junta general de accionistas se saldó con una rotunda negativa a ampliar el capital en los 937 millones que le permitirían salir adelante. Ni sus socios fundadores (BRUNO FIGUERAS y JOSÉ SUÑOL), que controlan en 55%, ni Ferrovial, que posee el 20%, parecen dispuestos a rascarse otra vez el bolsillo. Los minoritarios (DOLORES ORTEGA, LEOPOLDO RODÉS, JOSÉ ANTONIO CASTRO, ISAK ANDIC y EMILIO CUATRECASES) hace tiempo que marcaron distancias con la gestión de la empresa.
El rechazo a la ampliación de capital es una mala señal, de la que sin duda tomaran buena nota los acreedores bancarios, que son 39, encabezados por La Caixa, Sabadell, Popular, Santander, Caja Madrid, Banesto, Caixa Catalunya y el Institut Catalá de Finances. Habitat tiene con ellos una deuda de 1.745 millones de euros que contrajo para la compra de la división inmobiliaria de Ferrovial a primeros de 2007, poco antes de que se manifestara la crisis del ladrillo. El brutal deterioro posterior del mercado le impidió cumplir puntualmente sus compromisos financieros, que consiguió renegociar a duras penas en febrero de este año, aunque desde entonces ya no ha vuelto a levantar cabeza.
Gracias a ese acuerdo, que costó Dios y ayuda alcanzar, Habitat obtuvo una moratoria hasta 2010 para reanudar el pago del principal de la deuda. Sin embargo, en diciembre debería desembolsar 35 millones en concepto de intereses, cosa que está ahora mismo fuera del alcance de sus posibilidades. De ahí que se haya barajado la posibilidad de una ampliación de capital y de ahí también la urgencia que ahora tiene Habitat de lograr un nuevo balón de oxígeno de la banca (mediante la conversión de parte de la deuda en créditos participativos) si no quiere verse abocada a un proceso concursal.
El problema es que sus prestatarios tienen en esta ocasión menos motivos para mostrarse flexibles; primero, porque la situación general de la economía ha empeorado notablemente desde la primera vez y, segundo, porque sería difícil de justificar que ellos hicieran un esfuerzo para reflotar Habitat cuando sus accionistas han dejado palmariamente claro que no quieren hacerlo.
La nacionalización de los fondos de pensiones privados en Argentina ha puesto la mosca detrás de la oreja de muchos inversores que están dando muestras de un nerviosismo desproporcionado respecto de la exposición actual del capital español en América Latina. Este movimiento se ha interpretado como la primera entrega de una operación de mayor enjundia, que puede afectar a la propiedad de las grandes multinacionales instaladas no sólo en aquel país sino también en otros de la región muy castigados por los abusos y donde medidas así encuentran el terreno abonado. Sin embargo, incluso si los peores augurios se confirmaran, su repercusión sería bastante reducida en las empresas españolas, la mayoría de las cuales han disminuido poco a poco su riesgo en Argentina, bien por simple cautela o bien por exigencias del Gobierno de CRISTINA FERNÁNDEZ DE KIRCHNER.
En este caso se encuentra Repsol, dueña de YPF, la mayor petrolera argentina, que le proporciona casi la tercera de sus ingresos totales y de la que tiene un plan de desinversión iniciado en febrero con la venta del 15% al empresario local ENRIQUE ESKENAZI. La idea de Repsol es seguir deshaciéndose de acciones de YPF, directamente o mediante la colocación de un paquete en Bolsa, a fin de argentinizar al menos en parte la compañía, pero reteniendo el 55% que le permitiría conservar el control sobre ella. El temor a que, a rebufo de la nacionalización de los fondos de pensiones, YPF pudiera caer también en la órbita del Estado argentino fue, junto con el hundimiento del precio del petróleo, el motivo del descalabro que el miércoles sufrió Repsol en el mercado continuo, donde perdió más de un 15% de su valor en un solo día.
Hay, además, un antecedente poco prometedor: el de Aerolíneas Argentinas, que pasó a manos españolas en 1990 a raíz del turbio proceso de privatizaciones emprendido por CARLOS MENEM. Después de pertenecer a Iberia y a la SEPI, en 2001 se incorporó a Marsans, que ha llevado a cabo una gestión muy criticada desde el ámbito sindical y desde el político. El Gobierno de Cristina Fernández obligó finalmente este verano a GONZALO PASCUAL y a GERARDO DÍAZ FERRÁN a venderle la compañía a un precio sobre el que siguen negociando, bajo la amenaza implícita de una expropiación.
Política de tarifas
Uno de los elementos de presión utilizados tradicionalmente por el Gobierno argentino sobre Aerolíneas han sido las tarifas, sujetas a aprobación administrativa y que llevan congeladas en todo el país desde 2002. Los dueños de Marsans se han quejado reiteradas veces de que no conseguían que la compañía remontara el vuelo debido a que los precios autorizados estaban muy por debajo de los costes reales. Sin embargo, el suyo no es un caso aislado.
Telefónica también quiere más
Esta limitación afecta a todos los servicios públicos y fue impuesta hace seis años, en plena crisis económica, para embridar la galopante inflación. La filial de Telefónica de España, por ejemplo, también la sufre en carne propia. Sus representantes en Argentina han pedido últimamente una subida del 15%, que están dirimiendo con el Gobierno. Hace poco, fueron admitidas revisiones del gas y de la electricidad superiores a ésa.
Daño al BBVA
La entidad española que se ha visto más directamente perjudicada por la nacionalización de los fondos de pensiones es el BBVA, que desde 1996 controla la segunda mayor gestora de Argentina. BBVA Consolidar tiene 1.300.000 clientes y administra fondos por un importe superior a los 13.900 millones de dólares. En el primer semestre de este año ganó 14 millones, apenas una gota de agua en el océano de los beneficios (2.928 millones) que el BBVA obtuvo en ese periodo.
Por más que Iberdrola insista en sostener lo contrario, parece evidente que la reforma del reglamento de su consejo administración, comunicada el martes a la CNMV, se ha hecho con la mirada puesta en FLORENTINO PÉREZ, cuyos movimientos mantienen desde hace tiempo a IGNACIO SÁNCHEZ GALÁN en guardia permanente. El último tuvo lugar a finales de julio, cuando ACS llegó a un acuerdo con Gas Natural para venderle su 46% en Unión Fenosa, lo que le permitirá disponer de los más de 7.000 millones en que se cerró la operación, aparte de reducir en un tercio el importe total de la deuda del grupo.
Florentino Pérez aseguró desde el primer momento que la salida de Unión Fenosa no ponía punto final a la aventura eléctrica que emprendió con sus socios (los ALBERTOS y la familia MARCH) a finales de septiembre de 2005. ACS se llevó entonces el gato al agua en la puja abierta por EMILIO BOTÍN para liquidar la posición del SCH en Unión Fenosa, donde tenía un paquete del 22,07% por el que habían mostrado su interés también AMANCIO ORTEGA (Inditex) y JACINTO REY (Constructora San José).
Durante los tres años posteriores, Florentino Pérez se hizo con el pleno control de la eléctrica gallega, metió la cabeza en Iberdrola hasta alcanzar el 13% del capital y se erigió en adalid de una reordenación del sector que aspiraba pilotar personalmente. Sus planes, sin embargo, se estrellaron contra el rompeolas que el presidente de Iberdrola fue levantando con tenacidad de hormiga para evitar que le pelaran las barbas, como se las habrían de pelar, bien que por otros motivos, a MANUEL PIZARRO en Endesa.
Sánchez Galán ha hecho todo lo posible para encarecer cualquier eventual asalto a la compañía y para acotar la capacidad de influencia en la gestión de cualquier accionista no deseado. De ahí, por ejemplo, la compra de Scottish Power en noviembre de 2006, que le costó más de 17.000 millones de euros, pero le permitió crecer de golpe un 60% y saltar al tercer puesto del ranking europeo. Y de ahí también la limitación al 10% de los derechos políticos para quienes sean titulares de una participación mayor, que se ha reforzado con los cambios en el reglamento del consejo de administración comunicados a la CNMV esta semana.
A por Iberdrola
Florentino Pérez, a la vez que anunciada su salida de Unión Fenosa, hizo saber que tenían el firme propósito de consolidarse en Iberdrola, cosa que necesita como agua de mayo si no quiere que se le descuadren las cuentas. La aportación de Unión Fenosa a los resultados de ACS viene siendo fundamental (6.000 millones en la cifra de negocios y 2.110 en los beneficios el año pasado) y Florentino Pérez aspira a que Iberdrola tome su relevo, aunque lo ocurrido el martes se lo pone más difícil.
Conflicto de intereses
Cuando abandone Unión Fenosa, ACS no solo seguirá privada de ejercer en Iberdrola derechos políticos superiores al 10%, a pesar de que a día de hoy es propietaria de un 13% del capital y, según dice, está dispuesta a elevar esa participación. También deberá demostrar, si solicita un puesto en el consejo, que no la animan “intereses opuestos” al de la compañía presidida por Sánchez Galán, ya sea en el ámbito eléctrico o en cualquier otro en que ésta opere.
Un consejo con numerus clausus
En el supuesto de que consiga superar ese obstáculo, aún tendrá que esperar a que se produzca alguna vacante, porque el número máximo de miembros del consejo se ha reducido a quince, que son los que tiene ahora. Sánchez Galán se ha cuidado mucho de alejar la posibilidad de que el año próximo se abra un hueco por la jubilación de JOSÉ ORBEGOZO y para ello ha suprimido el tope de edad, fijado hasta ahora en los 70 años.
A Sacyr se le presenta con Repsol un panorama que recuerda al que tiene ante sí ACS por la venta de su 46% en Unión Fenosa.
FLORENTINO PÉREZ va a recibir de Gas Natural del orden de 7.500 millones de euros, según los términos del acuerdo alcanzado en julio. Además, la deuda de su grupo mermará un tercio, que es la parte correspondiente a la eléctrica gallega. Sin embargo, la operación no está exenta de inconvenientes, pues Unión Fenosa aportó el año pasado 6.000 millones a la cifra de negocios y 2.110 a los beneficios de ACS. Para que las cuentas no se le descuadren, Florentino Pérez necesita reforzarse en otra de sus grandes apuestas, Iberdrola, donde controla alrededor del 13% sumando los derivados.
LUIS DEL RIVERO, si finalmente decide salir de Repsol (cosa que todavía está por ver), se encontraría ante una situación parecida. Sacyr, que desembolsó en 2006 más de 6.500 millones por esa participación, arrastra desde entonces la pesada carga del voluminoso préstamo que solicitó para comprarla. Un préstamo cuyas garantías están expuestas a los vaivenes de la bolsa, lo que obliga de vez en cuando a colocar sobre la mesa otras nuevas, con los consiguientes costes financieros. En total, la deuda del grupo sobrepasaba los 18.000 millones de euros al cierre del primer semestre de este año, y de ella más de 5.000 millones procedían de la compra del 20% del Repsol.
Para aliviar las tensiones sobre sus resultados, en un momento crítico en el sector de la construcción, Sacyr optó en septiembre por sondear el mercado en busca de un potencial comprador para ese apetitoso paquete. Desde entonces, los mensajes que el entorno de Luis del Rivero ha lanzado son contradictorios y permiten deducir que hay serias dudas sobre la oportunidad de seguir adelante con la operación. Al fin y al cabo, Repsol es una fuente de recursos muy importante para Sacyr, que sólo entre enero y junio de 2008 engrosó por esa vía su beneficio neto en 303 millones de euros, aparte de los 122 millones que recibió de dividendo complementario.
Teniendo en cuenta que las ganancias totales del grupo fueron en el mismo periodo de 415,5 millones (sin neutralizar el efecto de la venta de Eiffage), es comprensible que Luis del Rivero se lo piense dos veces antes de abandonar la petrolera.
Iberdrola refuerza su blindaje
El deseo de Florentino Pérez de influir en la gestión de Iberdrola a partir del año próximo, después de ceder el timón de Unión Fenosa a Gas Natural, tropieza desde ayer con un nuevo obstáculo. La compañía presidida por IGNACIO SÁNCHEZ GALÁN ha comunicado a la CNMV unos cambios en el reglamento de su consejo de administración que no facilitan precisamente la entrada en él de ACS, al margen de cuál haya sido el motivo real por el que ha procedido a efectuarlos.
No a quien tenga “intereses opuestos”
Iberdrola se arroga el derecho a vetar el acceso al consejo a quien tenga “intereses opuestos” a los suyos, lo que abre un amplio margen a la interpretación y puede ser utilizado para darle con la puerta en las narices a cualquier socio incómodo. El argumento utilizado por la eléctrica para justificar esta cláusula es que se trata de una cautela consecuente con el abanico de incompatibilidades que se pueden presentar como consecuencia de la expansión y diversificación de Iberdrola.
15 consejeros y ni uno más
Como en el caso anterior, otras dos novedades del reglamento parecen introducidas con el único objeto de mantener a distancia a Florentino Pérez. Una es el cerrojazo al consejo de administración, cuyo número máximo de miembros se ha recortado de 21 a 15, justo el que tiene ahora. La segunda atañe a la edad tope para pertenecer a él, que se ha suprimido, lo cual evitará que se produzca una vacante en 2009, cuando JOSÉ ORBEGOZO, uno de los históricos de Iberdrola, cumpla 70 años.
Cuando la venta de Unión Fenosa se materialice (si no aparecen contratiempos) a primeros de 2009, ACS podrá librarse de una buena parte del peso su voluminosa deuda, que supera de largo los 18.000 millones de euros. Un tercio es directamente atribuible a la eléctrica gallega y, en consecuencia, desaparecerá del balance del grupo presidido por FLORENTINO PÉREZ en el mismo momento en que la transmisión de las acciones a Gas Natural tenga lugar. ACS deberá entonces 12.000 millones de euros, y tendrá que decidir hasta qué punto los reduce con el fruto de esa operación, que le reportará más de 7.500 millones, según el acuerdo rubricado por ambas partes el pasado mes de julio.
Florentino Pérez asegura que el repliegue de Unión Fenosa es puramente táctico y obedece a su deseo y al de sus socios (los ALBERTOS y la familia MARCH) de hacerse más fuertes en Iberdrola, ese oscuro objeto de deseo que hasta ahora siempre se les ha mostrado esquivo. Aunque ya controla un 13% de la compañía si se suman los derivados, para ACS se trata (a su pesar) de una inversión puramente financiera, ya que carece de toda influencia en la gestión, porque eso es incompatible con su condición de socio mayoritario de Unión Fenosa. Cuando en enero cambien las circunstancias, Florentino Pérez podrá pedir un puesto en el consejo, aunque está por ver que IGNACIO SÁNCHEZ GALÁN vaya a ponérselo fácil.
Éste sabe que ACS necesita estrechar lazos con Iberdrola a fin de atenuar el notable impacto que la salida de Unión Fenosa tendrá en sus resultados. En 2007, aportó casi 6.000 millones de euros a la cifra de negocios, sin los cuales habría crecido el 12,2% en vez del 53,7%. De los 3.490 millones que el grupo ganó el año anterior, nada menos que 2.110 procedían de Unión Fenosa. Para que las cuentas no se le descuadren a partir de 2009, Florentino Pérez intentará consolidar Iberdrola, cosa que plantea algunas complicaciones relevantes, entre ellas los recelos que la sola mención de su nombre despierta en Sánchez Galán.
El presidente de Iberdrola no olvidará nunca los dolores de cabeza que el fallido asalto de ACS y EdF le causó la pasada primavera, aunque nadie puede negar que, gracias a la defensa que desplegó para frenarlo, la eléctrica es hoy sin duda mucho más fuerte.
Las cosas, en su sitio
British Airways ha salido al paso de las informaciones que sugerían que Iberia no fue puesta al corriente del alcance de la servidumbre de su plan de pensiones antes de anunciar la fusión de ambas compañías. Según el director comercial de la aerolínea británica para España, Portugal y Gribraltar, JORDI PORCEL, entonces el asunto ya “estaba encima de la mesa” y, en consecuencia, los directivos de Iberia, que llevan semanas intentando mejorar las condiciones de fusión pactadas en julio, no pueden llamarse ahora a engaño.
Los precios son cosa mía
El presidente de los promotores de Barcelona ha hecho unas declaraciones en las que atribuye el estancamiento del sector inmobiliario a la falta de demanda y no a los precios. ENRIC REYNA viene a decir que si no se venden más pisos es, en realidad, porque falta la financiación necesaria. Su fórmula para salir la difícil situación actual es muy clara, aunque no por ello menos discutible: “Que el Estado y la banca apoyen a los compradores, que ya bajaré yo mis viviendas”.
Un veterano para la renovación
El nuevo secretario general de CEOE no va a necesitar demasiado tiempo para aclimatarse al cargo. JOSÉ MARÍA LACASA, que la semana pasada tomó el relevo de JUAN JIMÉNEZ AGUILAR, conoce la patronal como la palma de su mano, pues lleva 31 años trabajando para ella. No deja de ser paradójico que Lacasa, que es de los más antiguos del lugar, vaya a ser el emblema de la renovación que el presidente, GERARDO DÍAZ FERRÁN, dice querer.
Las marcas blancas, que hicieron acto de presencia por primera vez en Estados Unidos cuando corrían los años sesenta, avanzan hacia su medio siglo de vida con un brío abonado últimamente por el rigor de la crisis económica. En España copan ya cerca del 40% del mercado, aunque la cuota es bastante mayor en algunos segmentos, como el de los postres o el de las conservas, donde hace tiempo que se granjearon el favor mayoritario de los consumidores.
Con la que está cayendo, nada tiene de particular que esas marcas hayan ganado abundante espacio en las grandes superficies, ni que incluso El Corte Inglés haya decidido crear una propia, Aliada, que se puede encontrar ya en las estanterías de sus supermercados. Unos y otros han venteado un forzoso cambio en la demanda, que probablemente irá a más, y no están dispuestos a que la nueva tendencia les pille a contrapié.
Para el común de los mortales, la ampliación y el abaratamiento de la oferta constituye una buena noticia, siempre que no sean a costa de las garantías que todo producto debe reunir, especialmente los alimentarios. Una de ellas es el conocimiento de su origen, clave en el caso de las marcas blancas y que, sin embargo, la normativa europea permite velar. Esa normativa tuvo que ser adoptada en su día por España y exime de incluir en las etiquetas algo tan esencial como el nombre de los fabricantes.
Coincidiendo con el primer aniversario del cambio de propiedad, que se cumple hoy, los dos principales accionistas de Endesa están esforzándose en transmitir una imagen más templada de la que venían dando en los últimos meses. Tanto Enel como Acciona han hecho saber que no tienen intención de dar ningún paso atrás en los compromisos adquiridos el año pasado y que su único interés es sacarle provecho al dinero (40.000 millones de euros) que entonces desembolsaron. La idea la resumía a la perfección FULVIO CONTI en Financial Times esta semana: “Invertimos con la idea de quedarnos, no solo de hacer una visita”, decía el consejero delegado de la eléctrica italiana.
Semejante declaración de principios sería ociosa si no fuera por los aparatosos
desencuentros que han protagonizado ambos socios en los últimos meses y que han dado pie a todo tipo de conjeturas sobre el futuro de su alianza. El primero de ellos tuvo lugar en marzo, cuando Enel, a propósito de la presentación en Londres de sus resultados de 2007, no tuvo empacho en airear algunos aspectos del plan estratégico de Endesa, que ni entonces ni aún hoy ha sido formalmente aprobado. Poco después, JOSÉ MANUEL ENTRECANALES, a quien corresponde el día a día de la gestión, respondería a aquel alarde con una reorganización unilateral del equipo directivo.
La tensión se recrudeció en junio, so pretexto de la prevista segregación de los activos de energía renovable de Endesa, sobre cuya valoración sigue sin haber acuerdo. Eso abonó aún más la sospecha de que la situación eran insostenible, como dejó entrever el ministro italiano de Administración Pública e Innovación al referirse recientemente al hecho de que la constructora española pilote Endesa pese a que su participación (25%) sea muy inferior a la Enel (67%). “Las cosas contra natura a veces pueden ser incluso agradables, pero no duran mucho”, advirtió RENATO BRUNETTA.
Si se atiende a los mensajes que con insistencia se han puesto en circulación últimamente, en este caso la relación “contra natura” sí va a durar, al menos hasta 2010, fecha desde la cual puede activarse una cláusula de desenganche muy ventajosa para Acciona, cuyos títulos tendría que adquirir Enel al precio de la opa (41,3 euros), casi el doble de su cotización actual.
El peso de la deuda
La caída en Bolsa de Endesa, cuyo capital flotante es del 8%, lo que la convierte en especialmente sensible a los vaivenes del mercado, representa un serio trastorno para Entrecanales, que tiene pignorado su paquete del 25% en prenda de los créditos que en su día pidió para comprarlo. Cada vez que el valor baja de los niveles pactados, hay que aportar nuevas garantías, lo que añade cargas financieras a un grupo ya de por sí bastante endeudado.
Una posición incómoda
Las declaraciones de Renato Brunetta sugieren que el Gobierno italiano, propietario del 30% de Enel, no está cómodo con el papel que esta desempeña en Endesa. La operación, trufada de influencias políticas, se cerró bajo el mandato de ROMANO PRODI y es probable que quien lo sucedió tras las elecciones de abril, SILVIO BERLUSCONI, no vea clara la necesidad de mantener en la eléctrica española un statu quo que sin duda alguna le perjudica.
Reparto de activos
Entrecanales, frente a ello, se aferra a las condiciones que quedaron establecidas en el pacto de socios. Este, por cierto, fija un segundo horizonte temporal para deshacer la relación: marzo de 2012. A partir de ese momento y hasta 2017, las dos partes pueden acordar un reparto proporcional de activos, en el que la preferencia de elección la tendría Acciona y que, si se produce, conduciría casi inevitablemente a la definitiva desaparición de Endesa, al menos tal y como
ahora la conocemos.
